01/04/2025
LA INFLACIÓN SUPERCORE NOS AYUDA A ENTENDER COMO SE MUEVEN LOS PRECIOS SIN RUIDO DE FONDO
Si imaginásemos la economía como una gran ciudad en movimiento, podríamos decir que la inflación actúa como una señal clave para conocer su ritmo interno. Sin embargo, igual que en una ciudad no todos los sonidos tienen el mismo significado, dentro de la inflación hay ruidos que pueden confundir más de lo que aclaran. Por ejemplo, los precios de la energía o los alimentos suben y bajan por factores impredecibles, como el clima o los conflictos geopolíticos, y no siempre reflejan la verdadera dinámica de fondo.
Para reducir ese ruido, los bancos centrales utilizan la inflación subyacente, que excluye estos componentes volátiles, pero incluso esa medida puede resultar insuficiente. Dentro del sector servicios existe un grupo especialmente sensible al mercado laboral y a la evolución de los salarios: los servicios excluyendo vivienda. Aquí es donde aparece la inflación supercore, una métrica que permite escuchar el sonido estable y cotidiano de la ciudad económica: el precio de ir a la peluquería, de una reparación, de un trayecto en taxi o de servicios personales.
Estos precios no dependen de factores externos, sino del pulso interno de la actividad y de la tensión del mercado laboral. Por eso, cuando la inflación supercore sube, suele indicar que la economía está funcionando a un ritmo elevado y que las presiones salariales están generando aumentos de precios más persistentes.
Para los bancos centrales, esta señal es especialmente valiosa. Les ayuda a distinguir entre un repunte inflacionario puntual y una tendencia más profunda que podría durar más de lo deseado. Una inflación supercore elevada suele justificar mantener o incluso endurecer la política monetaria; en cambio, una moderación consistente puede abrir la puerta a recortes de tipos.
Pero… ¿cuál es la diferencia real entre estas métricas?
IPC, IPC subyacente e IPC supercore en EE.UU.
En general se puede observar que la inflación supercore es mucho más estable que el resto, sube y baja menos y cuando lo hace va más despacio. En este periodo hay dos momentos realmente relevantes para ver cuál es la diferencia entre una y otra, el 2015 y el 2024.
En estos periodos factores como la debilidad económica china de 2015, o unos precios de la vivienda que crecían menos que otras partidas en 2024 han llevado a la inflación supercore a mostrar una fortaleza económica real en el país y que otras métricas no reflejaban con tanta claridad.
