26/06/2025
AL ELEGIR UN FONDO CON EXPOSICIÓN A OTRA DIVISA, ¿COMO AFECTA QUE CLASE ESCOGER A LA VALORACIÓN DE NUESTRA CARTERA?
En el mundo de los fondos de inversión hay que andarse con pies de plomo a la hora de ver la rentabilidad de un fondo o de una SICAV, ya que hay más factores de los que parece que afectan a la rentabilidad reportada por el fondo o incluso a la rentabilidad del fondo en nuestra cartera.
Los más claros son: las comisiones, si la clase es de acumulación o distribución y la divisa; hoy vamos a ver cómo nos afecta esta última.
DIFERENCIAS EN LA DIVISA
Pongamos como ejemplo el fondo Pictet-USD Government Bonds. Este fondo invierte el 100% en activos de renta fija en dólar, a la hora de analizarlo como inversores en euros debemos tener en cuenta que la gestión de la divisa puede afectar mucho a la rentabilidad que percibimos. Si estudiamos tres clases idénticas, de acumulación y con las mismas comisiones, pero una en dólar, otra en euros, y otra en euros cubierta, vemos que las rentabilidades del mismo fondo varían mucho:
La clase en dólar y euro Hedge (cubierta) son las similares, esto es porque la cobertura ha tenido un coste muy elevado este último año, de un 2%, como consecuencia del diferencial de tipos de interés. Por otro lado, tenemos la clase en euros sin cubrir, en la que la volatilidad de la divisa ha sido determinante. A simple vista nos puede parecer que la mejor opción habría sido invertir en dólares, donde habríamos obtenido un 4% frente al 2% de la clase en euro cubierta o el -4% de la clase en euro sin cubrir. Sin embargo, al ser inversores en euros lo que habríamos recibido habría sido lo siguiente:
Al convertir la divisa a Euro vemos que la rentabilidad percibida sería equivalente a la de la clase en euros, en definitiva, es equivalente comprar el fondo con el valor liquidativo convertido a euros o en dólares y valorarlo en euros, aunque la cifra de rentabilidad que veamos del fondo sea muy diferente.
